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中路终止收购“膜法世家”,化妆品A股之路道阻且长

点赞 收藏 夏至
中路终止收购“膜法世家”,化妆品A股之路道阻且长

在去年的五起并购案中,中路收购膜法世界是延宕时间最久,也是疑点最多的一起。

根据最新消息,化妆品行业又一起备受关注的收购案将画上终止符。

3月20日,中路股份发布公告称,由于在延期的30个工作日内难以回复《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(181962号,以下简称“反馈意见”),且本次发行股份及支付现金购买上海悦目化妆品有限公司(以下简称“上海悦目”)资产的有关问题需要进一步落实和完善,因此经董事会审议研究,决定向中国证监会申请中止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的审查。

或许是证监会的反馈意见正好戳中了中路的软肋,让中路领导层感到难以回复,从而决定中止收购上海悦目。事实上,早在去年12月21日收到证监会的反馈意见后,中路的回复就再三延期,足足有3月之久。

而这起持续了1年零2个月的收购案的终止,也意味着美妆跨界收购难度之大。对比去年另外四起收购案,至今只有青松收购诺斯贝尔成功,除了华仁收购韩后尚无结果,其他三起无不折戟沉沙。

 

这起收购案始于2018年1月18日,曾一度掀起化妆品A股市场的热潮。中路股份发布的资产并购方案显示,公司拟以56亿元(现金+股权)收购上海悦目100%股权。后者拥有面膜品牌“膜法世家”,而中路即是自行车品牌“永久”背后的股份集团公司。

彼时,这一收购在坊间引起了不小的争议。

首先,56亿的收购价似乎过高,不少行业人士表示“56亿估值怎么来的?”、“价格有点魔法的感觉”。按照当时宣布的收购额,这将成为目前中国化妆品行业金额最高的一起并购案,超过了2013年欧莱雅收购美即品牌的65.38亿港元(当时约合51.5亿元人民币),增值率达到1482.09%(接近15倍)。尽管9个多月后,收购价“缩水“到40亿元,但这一数字也仍然惊人。

其次,对赌协议中对于净利润的要求太高。尽管根据公开信息,上海悦目的净利润从2015年的2349.52万元增长至2017年(1-10月)的2.2亿元,增长速度超过200%,但是要达到对赌协议中2018年、2019年以及2020年净利润不低于4亿、4.88亿和5.95亿的要求,似乎很难,实际上海悦目在2018年上半年仅完成0.93亿。

 

在去年的五起并购案中,中路收购膜法世界是延宕时间最久,也是疑点最多的一起。从一开始的大张旗鼓,创下行业收购价新高,到中间经历各方质疑、收购价缩水,直到如今黯然收场。而在去年御家汇、拉芳家化双双中止并购,华仁收购韩后至今也是困难重重,不禁让人唏嘘。

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